贵金属回归商品属性是趋势 |
2012年对于贵金属来说既充满挑战又是转折的一年,贵金属价格整体维持宽幅震荡趋势,金价介于1500到1800美元交投区间,白银价格走势跟随金价亦在26至38美元区间震荡,波动率较2011年明显减弱。 回顾欧美主权债务危机的历程可以发现,美国提前消费以刺激经济增长的运行模式引发了2007年金融机构的次贷危机,美联储采取超发纸币的方式将债务货币化来解救深陷泥潭的银行业,并用四轮量化宽松政策将机构风险转嫁至国家层面,同时美联储利用美元的强势地位将危机传导给欧洲国家导致欧洲五国爆发主权债务危机,欧央行效仿美联储通过两轮LTRO操作平息债务风险并在2012年9月6日推出新一轮无限期债券购买计划(OMT),此举意味着欧洲国家债务一体化将成为必然。然而黄金和白银在纸币危机中受到了极度的青睐,也是推升贵金属避险买需的主要锚点。 整体层面上,已持续6年的金融动荡缓慢改善,金融机构的系统性风险也在逐渐消退,欧洲、美国和中国均在寻找新的经济增长点,在宏观政策双刃剑的配合下,实体经济有望重获新生,全球经济由金融动荡向经济温和增长转向,对于贵金属的投资周期也将迎来了新的转折。回顾2012年贵金属以及资产价格表现可以看出,2012年全球经济格局较2007年次贷危机已循序渐进改善,美国虽去年末面临财政悬崖危机但实体经济增长带动GDP大幅好转;欧洲央行第三轮新债购买计划(OMT)已为财政一体化铺平道路;中国“稳增长、转方式和调结构”为2013 年主基调,市场机制有望稳步推进,黄金创新业务蓬勃发展;长达近6年的经济萧条或已接近尾声,贵金属避险买需和心理诉求也渐渐消退。 2013年,随着全球经济的有序复苏,贵金属将由金融属性向商品属性过渡,由非美货币转为风险资产,将迎来中长期的牛皮市格局。整体来看,贵金属价格的走势根本上将脱欧入美,宏观政策引导资金流向,投资情绪拉动金银内需增长。短期来看,美国消费、投资和出口等数据以及欧洲国际的暂时炒作将引发流动性的小幅波动;中期来看,欧洲和美国主权债务危机已不存在系统性风险,但可能依旧面临债务上限问题,对贵金属的避险买需亦会增加;长期来看,黄金和白银将回归实物金币和银币供求关系,贵金属的供给整体保持平稳,投资者对金银的需求主要表现在投资需求,央行净买入以及消费需求,投资需求主要表现在金价和银价紧追随基金ETF持仓和CFTC持仓走势,央行也将持续买入以多元化资产储备,而消费需求是在实体经济投资回报率较高的背景下,贵金属将追随风险资产走势, |